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珀莱雅：五年翻倍之后，第一次减速
营收五年从46亿翻至106亿，2025年出现观察期内首次营收净利双降；毛利率却升至73.26%的五年高点，经营现金流增98%，每股股利翻倍。滚动市盈率与市净率的历史分位双双归零。这篇拆解减速年份里，一份方向相反的报表。
长期价值派长江电力：五份年报里的一条江
普跌日逆势收红只是注脚。五年营收从556亿到862亿，经营现金流五年2516亿、净利润现金含量年年高于130%，累计派现2266亿约为募资的1.76倍。这篇把长江电力的五份年报摊开看：坡道、V字、与一笔慢账。
长期价值派中远海控五年财报：ROE从101%回到13%，五年每股分红7.56元
五年归母净利润合计约3029亿元，经营现金流合计约5052亿元；资产负债率从57%降到41%，每股分红累计7.56元——相当于当前股价的四成六。而滚动市盈率9.3倍，处在自身历史92%的分位。周期股的便宜，要用另一把尺子量。
长期价值派宇通客车五年财报：ROE从4%走到36%，利润几乎全分了
五年营收从232亿走到414亿，ROE从4%爬到36%；2025年度每股2.5元分红几乎分光当年利润，累计派现已达募资的近5倍。而它的滚动市盈率仍在历史最低分位。这辆大巴开得不快，脚印很深。
长期价值派三连板遇上利润降两成：新华文轩五年账本的底与面
三个涨停把滚动市盈率推上五年最高一档，中报归母净利润却下降23.59%。五年账本：经营现金流从23.5亿降到15.1亿，每股股利从0.32元提到0.61元，负债率降到33%。底与面之间的落差，值得慢慢读。
长期价值派从年赚两亿到年赚七十八亿：中国船舶五年财报长卷
营收五年翻2.5倍，归母净利从2.14亿到78.48亿，扣非连续三年转正且台阶上行，滚动市盈率处于历史约1.8%分位——周期反转的答卷已经写到第三笔，现金流与口径变化之下，这份长卷该怎么读。
长期价值派万科A五年拆解：一年利润225亿的公司，如今市值396亿
从年赚225亿到两年亏掉1380亿，毛利率从21.82%降到7.94%，加权ROE从9.78%滑到-55.42%；0.39倍市净率、396亿总市值。拆解万科A五年财报，看一份行业下行期的财务质量台账。
长期价值派股价一个月翻倍，五年利润缩水九成：香精龙头的答卷怎么读
股价自8月中旬一个月翻倍，9月17日再度涨停；拉长到五年，营收缩水三成、归母利润缩水九成、毛利率下滑24个百分点。2026上半年净利大增720%的背后，扣非仅增2.78%。一份香精龙头的五年答卷，账本要怎么读。
长期价值派有研硅：从11.8亿到10.1亿，一家半导体硅材料龙头的五年账本
营收从11.8亿回落至10.1亿，归母净利润从3.51亿降至2.09亿；但经营现金流五年累计超12亿，资产负债率仅11%。拆解有研硅五年财报。
长期价值派南微医学：从1.7亿到6.9亿，一家内镜龙头的现金流答卷
营收五年增长63%，经营现金流增长近3倍；2025年收入加速而利润近乎停滞，毛利率回落3.6个百分点。拆解南微医学五年财报。
长期价值派药明康德：从财报看一家CXO龙头的五年韧性
2021-2025年财报纵向拆解，看药明康德如何在行业周期波动中保持盈利韧性。
长期价值派恒看崇达技术：五年营收从60亿冲到75亿，毛利率却从27%滑到21%，这家PCB内资龙头的长期价值锚在哪里？
五年营收从60亿增至75亿，但毛利率从27%滑到21%、ROE从13%跌到4%，在AI算力催生PCB扩产潮下，这家内资龙头的长期价值究竟看什么？
长期价值派恒看芒果超媒：五年营收从153亿滑到138亿，毛利率从35%掉到23%，数字媒体龙头的长期价值锚在哪里？
五年营收持续萎缩，毛利率从35%跌至23%，2023年利润 spike 主要靠非经常性损益，这家数字媒体龙头的长期价值锚到底看什么？
长期价值派恒看浪潮信息：五年营收从670亿冲到1648亿，毛利率从11%掉到5%，AI服务器龙头的现金流为何大起大落？
五年营收翻2.5倍，归母净利润仅从20亿增至24亿，毛利率腰斩、现金流剧烈波动，这家国产服务器龙头的长期价值锚到底看什么？
长期价值派恒看鼎捷数智：五年营收从18亿增到24亿、毛利率从66%滑到59%，工业软件龙头的现金流为何大起大落？
鼎捷数智五年营收从17.88亿增到24.33亿，毛利率却从66.30%滑到58.54%，经营现金流从3.17亿跌到0.50亿又猛回3.32亿。工业软件龙头的增长质量在哪里？
长期价值派恒看生益电子：五年营收从36亿翻到95亿，亏损之年的经营现金流为何仍有4.3亿？
PCB龙头生益电子五年营收从36亿冲到95亿，2023年亏损0.25亿的经营现金流仍有4.3亿，毛利率从14%谷底反弹至31%——AI算力如何重塑一家传统制造企业的盈利骨架？
长期价值派恒看中国巨石：五年净利润从60亿跌到24亿再回33亿，毛利率45%到25%再到33%，全球玻纤龙头的周期反转信号在哪里？
五年营收从197亿到189亿几乎原地踏步，归母净利润却从60亿骤降至24亿再回升到33亿，毛利率从45%跌穿25%又回到33%。全球玻纤龙头经历了一轮完整周期，现金流从60亿崩到8.67亿又回到42亿，周期反转的信号正在堆积。
长期价值派恒看凯莱英：CDMO龙头五年穿越新冠周期，营收从46亿冲到103亿又回到72亿，归母净利润为何反而先冲到33亿再腰斩？
五年营收走出倒V曲线：46亿→103亿→78亿→58亿→67亿；归母净利润走出更夸张的M型：10.7亿→33.0亿→22.7亿→9.5亿→11.3亿。加权ROE从2022年23.6%的峰值跌至2024年5.6%，毛利率从2023年51.2%的高点回落到2025年42.0%。当前PE 59.98倍位于历史87.1%分位，
长期价值派恒看中国平安：寿险改革渡尽劫波，五年内含价值从1.39万亿抬到1.50万亿，PE 6.2倍的保险龙头还便宜吗？
五年营业总收入走出V型曲线，归母净利润从1016亿抬到1348亿，加权ROE从12%腰斩再回13.5%。内含价值五年累计增8.2%，新业务价值增速由-8.2%翻正至+29.3%。当前PE 6.24倍处于历史0.17%分位，PB 0.97倍，仍处破净状态。
长期价值派恒看星网锐捷：五年营收从135亿到192亿，归母净利润为何反而缩至4.1亿？
五年营收增长41%，归母净利润却下降24%。毛利率从34%降至32%，ROE从12%腰斩至6%。少数股东分走近半利润，研发投入累计超116亿。2025年经营现金流暴增至21亿能否持续？
长期价值派恒看中金黄金：五年营收从561亿到791亿，归母净利润从17亿到49亿，央企黄金龙头的长期价值锚在哪里？
五年营收增长41%、归母净利润增长近两倍，ROE从7%升至17%，经营现金流接近翻倍——金价周期之外，央企黄金龙头的盈利质量改善是否具备持续性？
长期价值派恒看传音控股：五年净利润从39亿到26亿，新兴市场龙头的长期价值锚在哪里？
五年财报纵向拆解：营收从494亿增至656亿，净利润却从39亿回落至26亿。非洲市占率40%的护城河，能否消化存储成本上涨与高端化转型的双重压力？
长期价值派恒看牧原股份：五年营收从789亿到1441亿，猪周期巨亏之年现金流为何仍有99亿？
营收五年增长83%至1441亿，2023年巨亏42.63亿，但经营现金流仍达99亿。PE处历史88%分位、PB仅5%分位，猪周期底部的长期价值如何衡量？
长期价值派恒看中芯国际：五年营收从356亿到673亿，晶圆代工龙头的现金流能否撑起长期护城河？
五年营收接近翻倍，毛利率却从38%回落至21%，中芯国际的长期价值锚究竟在产能、现金流，还是周期位置？
长期价值派恒看亨通光电：五年营收从412亿到669亿，光通信龙头的现金流能否撑起长期护城河？
通信设备板块异动背后，亨通光电五年营收增长62%、扣非净利接近翻倍，但毛利率持续收窄至12%。光通信龙头的长期价值，关键看现金流与行业格局能否形成护城河。
长期价值派恒看中国银行：五年总资产从26万亿到38万亿，ROE从11%回落至8%，国有大行的长期价值锚在哪里？
中国银行五年总资产扩张43%、归母净利润站稳2400亿，但ROE从11%回落至8%。一份 purely 数据视角的国有大行长期价值复盘。
长期价值派恒看中际旭创：五年营收从77亿到382亿，光模块龙头的ROE为何能冲到43%？
中际旭创五年营收增长近4倍、归母净利润从8.8亿跃升至108亿，毛利率突破42%、ROE站上43%。一份 purely 数据视角的长期价值复盘。
长期价值派恒看山东黄金：五年营收从339亿到1043亿，金价周期如何把ROE推回15%？
山东黄金五年营收翻三倍、归母净利润从亏损修复至47亿，经营现金流突破214亿。一篇 purely 数据视角的长期价值复盘。
长期价值派恒看中国神华：煤价退潮后的ROE曲线，高分红能否撑住长期价值？
五年营收从3445亿回落至2949亿，归母净利润从696亿回到528亿，ROE从18%降至12.76%。中国神华的高股息，是价值锚还是周期盾？
长期价值派恒看北方华创：五年营收翻四倍、ROE冲高回落，平台型设备龙头的护城河宽在哪里？
今日半导体材料设备板块全线领涨，恒回到五年财报本身：营收四年翻四倍、ROE由2024年24.83%回落至2025年16.41%，平台型龙头的真实护城河、研发强度与现金流质量更值得看。
长期价值派恒看伊利：五年ROE均值超20%，现金流能否撑起龙头的长期护城河？
乳业板块今日领涨，但恒更关心伊利五年财报的底层趋势：营收横盘、利润质量改善、现金流充沛，长期价值边界在哪？
长期价值派伊利五年财报纵览：当净利率触及10%，估值却躺在历史底部
2025年伊利归母净利润115.65亿、净利率9.98%双创历史新高，PE却仅14.29倍，处于近5年9.51%分位。五年营收从1101亿到1156亿，毛利率从30.6%升至34.7%，但市场给的估值比2021年还低——这份五年财报纵览拆解背后的逻辑与盲区。
长期价值派通富微电五年财报拆解：279亿营收与69.66亿经营现金流背后的长期价值审视
通富微电今日获主力净流入24.24亿元、涨9.77%，但拉长五年看，营收从158亿增至279亿，归母净利润却走出V型过山车，自由现金流直到2024年才转正——当前PE 80倍，长期价值几何？
长期价值派恒·五年自由现金流视角看某白酒龙头
<h3>为什么只看自由现金流 </h3> 真正的长期价值，不靠短期情绪，而靠可持续的自由现金流。
长期价值派