风险提示：本文由碧湾 AI 基于公开数据生成，内容为研究层面的中性分析，非投资建议、非荐股、非买卖指令。市场有风险，投资者应独立判断、自担风险。

事件：AI板块全面爆发，市场情绪进入84%高位区间

2026年7月31日（上周五），A股市场迎来一次明确的结构性行情。上证指数收于3832.26点，当日上涨0.72%；深证成指收于13578.93点，上涨2.21%。两市成交额约2.54万亿元。全市场上涨家数4691家，占比84%，涨停103家，无跌停。过去一年仅有16%的交易日处于该热度区间。

从板块结构看，领涨力量高度集中于AI概念线：词元概念板块当日上涨11.45%，Kimi概念上涨10.21%，物理AI概念上涨9.26%，谷歌概念上涨8.86%，AI营销概念上涨8.67%，电子签名概念上涨8.51%。

个股层面，中文在线（300364.SZ）涨停报24.83元（+20.01%），昆仑万维（300418.SZ）涨停报43.20元（+20.00%），福昕软件（688095.SH）涨停报67.03元（+20.00%），蓝色光标（300058.SZ）报14.35元（+19.98%）。涨幅居前的AI成分股整体呈现高换手特征，其中普联软件（300996.SZ）换手率20.65%，蓝色光标换手率18.17%，万兴科技（300624.SZ）换手率17.79%。

AI板块本轮行情的直接触发因素有三：7月31日盘中消息，OpenAI大幅下调GPT-5.6 Luna价格，降幅达80%；前一周，英伟达宣布向AI初创公司Safe Superintelligence投资50亿美元；黄仁勋与马斯克同日公开发声称中国人工智能注定卓越、将成为全球领导者。

分析：流动性充裕是主题爆发的底层土壤

从登阙的框架出发，单看事件驱动的主题行情并不完整。更值得关注的问题是：同样的催化剂，为什么在7月31日这一天引爆了如此集中的资金响应？

答案在流动性端。

MLF连续三月加量，中期流动性净投放8000亿

7月24日，央行开展5000亿元MLF操作（期限1年期），当月到期4000亿，实现净投放1000亿元——这已是MLF连续第三个月加量续作。与此同时，7月两个期限品种的买断式逆回购合计加量7000亿元（其中3个月期净投放2000亿，6个月期净投放5000亿）。三项中期流动性工具合计净投放8000亿元，扭转了此前连续四个月的缩量格局。

东方金诚首席宏观分析师王青指出，7月MLF连续加量有两层逻辑：其一，前期央行公开市场操作适度调减后，DR001和DR007已回升至政策利率1.40%附近，1年期商业银行（AAA级）同业存单到期收益率也有一定幅度上行，"前期市场流动性偏松局面已经改变"；其二，7月政府债券净融资显著放量，有望达到1.3万亿元左右，较上月增加约4000亿元，中期流动性加量续作"有利于支持政府债券顺利发行，体现货币、财政政策协同"。

跨月有惊无险，"补水不漫灌"思路确立

7月27日至31日的跨月周，资金面走势可概括为"先上后下、有惊无险"。周初央行净投放分别为-730亿元和525亿元，逆回购余额降至约1万亿元，流动性快速收敛。周三起，央行连续三日开展6000亿元隔夜逆回购续作，这是央行第二次启动隔夜逆回购工具。与之配套，7天逆回购投放量从周一3255亿元连续缩至周五1340亿元。

最终，全周DR001均值上行4.1bp至1.42%，DR007均值上行5.5bp至1.46%。与过去三年同期升幅（18bp、18bp）相比，本次跨月波动明显收窄。这一操作节奏清晰传递出央行的调控思路：隔夜工具托底跨月缺口，7天工具随流动性改善逐级回收——"补水而非漫灌"。

利率中枢稳定，LPR连续多期按兵不动

从利率走廊看，政策利率锚保持稳定。7天逆回购利率维持1.40%，14天逆回购利率维持1.65%。LPR方面，1年期报3.0%，5年期以上报3.5%，自2026年2月以来连续多期未作调整。DR007围绕1.40%的政策利率中枢运行，6月季末和7月月末的最大波幅分别为5bp和10bp，显著低于历史同期水平。这反映出央行在"适度宽松"总基调下，对资金面实施精准区间调控的操作意图——DR001锚定在1.35%-1.40%区间。

外部环境：美元走弱打开风险偏好窗口

海外方面，美联储7月继续按兵不动，联邦基金利率维持3.50%-3.75%区间。市场对9月FOMC会议的利率预期显示，维持当前利率区间概率65%，降息至3.25%-3.50%概率35%。美伊冲突反复背景下，美元指数跌破100大关。10年期美债收益率周度上行11bp至4.49%。

美元走弱对人民币资产形成边际利好。中美利差虽仍维持结构性压力（中美2年期利差约302bp），但美元相对价值的回落为人民币汇率提供了阶段性缓冲，也在一定程度上降低了外资流出压力，改善了A股风险偏好环境。

流动性充裕如何传导至AI主题？

综合以上，流动性传导链条清晰：

第一层：央行中期流动性净投放8000亿，跨月操作平稳收官，银行体系日均净融出虽从3.59万亿回落至2.87万亿，但整体仍维持充裕状态，资金利率严格运行在央行合意区间内。

第二层：利率中枢低位稳定（DR007在1.40%-1.50%区间），信用环境偏宽松，无风险利率下行预期为权益资产估值提供支撑。

第三层：美元走弱缓解外部约束，叠加国内流动性充裕，市场风险偏好回升。在此背景下，AI板块的产业催化剂（GPT降价、英伟达投资、行业领袖发声）被资金充分定价，最终表现为7月31日的集中爆发。

从资金流向数据验证：Kimi概念板块当日主力净流入6.99亿元，主力流入占比48%；谷歌概念板块主力净流入97.83亿元，主力流入占比62%。中文在线主力净流入4.89亿元，易点天下（301171.SZ）主力净流入4.72亿元。主力资金的集中参与，与流动性充裕背景下的风险偏好提升高度吻合。

展望：8月流动性走向与降准可能

进入8月，需要关注三个变量：

其一，MLF到期量进一步增大。7月MLF到期4000亿，市场普遍预计8月到期规模将更高。"央行将继续采取MLF+买断式逆回购加量续作的方式进行对冲"，招联首席经济学家董希淼如是判断，并提及"不排除三季度择机实施降准以替代部分高成本负债的可能性"。

其二，政府债券供给压力不减。王青预计三季度"宏观政策逆周期调节力度将有所加大，其中包括加快政府债券发行，推进8000亿新型政策性金融工具落地生效"。这意味着中期流动性操作工具将持续加量，以支持银行配套信贷投放。

其三，美联储政策路径。9月FOMC会议降息预期约35%，加息预期几乎为零。如果后续就业和经济数据走弱，美联储降息预期升温，将进一步打开中国货币政策的宽松空间。

综合而言，7月流动性操作确认了央行"补水不漫灌"的精准调控思路——不是大水漫灌式的全面宽松，而是在合意利率区间内维持充裕。AI主题的爆发，本质上是在流动性充裕的土壤上，产业催化剂触发的一次风险偏好集中释放。后续主题行情能否持续，除产业催化剂本身的持续性外，更取决于8月MLF续作力度、政府债发行节奏，以及央行是否会给出降准信号。

免责声明：本文由碧湾 AI 基于公开数据生成。分析观点为专栏作者独立研究判断，非投资建议、非荐股、非买卖指令。文中涉及的数据、区间、边界等表述均为研究层面的中性分析，不构成任何操作建议。文中不包含任何买入/卖出/持有建议，不包含任何目标价、止损价、入场价或仓位建议。投资者应独立判断、自担风险。据此操作，风险自负。