2026年半年度，公司实现营收12.33亿元，同比基本持平。扣非净利润2,871.10万元，同比下降23.41%。青山纸业2026年半年度净利润5,170.94万元，业绩同比下降20.86%。

主营业务构成

公司的主要业务为纸浆行业，占比高达67.56%。

净利润近5年整体呈现下降趋势

1、净利润同比下降20.86%

本期净利润为5,170.94万元，去年同期6,533.95万元，同比下降20.86%。

净利润同比下降的原因是：

虽然投资收益本期为4,720.83万元，去年同期为929.74万元，同比大幅增长；

但是（1）公允价值变动收益本期为-3,148.96万元，去年同期为1,349.80万元，由盈转亏；（2）主营业务利润本期为4,608.87万元，去年同期为5,973.57万元，同比下降。

2、主营业务利润同比下降22.85%

2026年半年度主营业务利润为4,608.87万元，去年同期为5,973.57万元，同比下降22.85%。

主营业务利润同比下降原因是：

3、非主营业务利润同比小幅增长

青山纸业2026年半年度非主营业务利润为1,397.67万元，去年同期为1,342.44万元，同比小幅增长。

4、销售费用下降

本期销售费用为3,208.77万元，同比下降17.44%。销售费用下降的原因是：虽然其他费用本期为350.95万元，去年同期为64.91万元，同比大幅增长了近4倍，但是广告宣传费本期为924.77万元，去年同期为2,092.20万元，同比大幅下降了55.8%。

5、净现金流由负转正

2026年半年度，青山纸业净现金流为2.55亿元，去年同期为-1.02亿元，由负转正。

金融投资回报率低

金融投资占总资产27.14%，收益占净利润30.59%，投资主体为衍生金融投资

在2026年半年度报告中，青山纸业用于金融投资的资产为16.97亿元，占总资产的27.14%。金融投资所产生的收益对净利润的贡献为1,581.73万元，占净利润5,170.94万元的30.59%。

2026半年度金融投资主要投资内容如表所示：

从金融投资收益来源方式来看，主要来源于处置交易性金融资产取得的投资收益和交易性金融资产公允价值变动收益。

公司回报股东能力明显不足

公司从1997年上市以来，累计分红仅3.21亿元，但从市场上融资23.09亿元。

在建工程余额大幅减少

2026半年度，青山纸业在建工程余额合计3,403.36万元，相较期初的1.41亿元大幅下降了75.92%。主要在建的重要工程是污水处理提标改造EPC工程和其他。

污水处理提标改造EPC工程（大额新增投入项目）

建设目标：青山纸业污水处理提标改造EPC工程旨在提升现有污水处理厂的处理能力和排放水质标准，通过技术改进促进企业绿色转型，增强生态安全保障。项目致力于实现更加环保的生产流程，减少对环境的影响，并为区域生态环境改善做出贡献。

建设内容：该工程包括预处理、生化处理、深度处理及臭气处理等环节的技术升级和设施完善。设计处理规模达到每日50,000立方米，以适应更高的环保要求和技术规范，确保污水排放符合更严格的国家标准。

预期收益：项目完成后将显著提高青山纸业的污水处理能力，同时改善其排放水质，对于支持企业的可持续发展具有重要意义。此外，该项目有助于加强企业在环境保护方面的表现，进一步巩固其在行业内的竞争地位。通过对污水处理系统的优化升级，也有望降低长期运营成本，为企业创造更多经济效益。

年产20万吨竹浆技改工程阶段性投产3.21亿元，固定资产增长

2026半年度，青山纸业固定资产合计18.98亿元，占总资产的30.36%，相比期初的16.46亿元增长了15.32%。在2022年半年度到2026年半年度青山纸业固定资产周转率从2.22大幅下降到了0.70，固定资产周转天数从80.94天增加到了258.66天，资产使用效率大幅下降。

本期在建工程转入3.26亿元

在本报告期内，企业固定资产新增3.35亿元，主要为在建工程转入的3.26亿元，占比97.39%。

在此之中：年产20万吨竹浆技改工程转入3.21亿元。

年产20万吨竹浆技改工程（转入固定资产项目）

建设目标：青山纸业年产20万吨竹浆技改工程旨在推动公司向绿色、低碳及可持续发展方向迈进。通过此次技术改造，企业致力于优化资源配置，改善现有浆纸生产流程，同时满足市场对绿色包装纸的需求，进一步增强企业的市场竞争力和社会效益。

建设内容：该技改项目涵盖备料工段、蒸煮工段及洗选工段的建设，采用节能环保DDS置换蒸煮及双辊挤浆逆流洗涤等国际前沿技术与先进环保设施，以实现增产减污、节能降耗的目标。此外，项目还涉及构建竹产业发展新模式，包括上游新增FSC认证竹林、中游突破毛竹碱法制浆造纸技术、下游开发多种竹木混合纸品。

建设时间和周期：青山纸业年产20万吨竹浆技改工程于2025年3月25日正式开工，被列为福建省重点建设项目之一。根据计划，整个项目的建设工期预计为18个月，即到2026年9月左右完成全部建设工作并投产使用。

预期收益：随着该项目的成功实施，青山纸业预计将发挥产能潜力，有效降低成本，提高产品质量和经济效益。此外，这也将促进公司的主营业务向绿色化、高端化、智能化以及数字化方向发展，为公司带来显著的市场收益，并在区域内起到示范引领作用，带动绿色循环经济产业协同发展。

行业分析

1、行业发展趋势

青山纸业属于造纸及纸制品行业，主营文化用纸、工业用纸及包装用纸的生产与销售。 造纸行业近三年受宏观经济增速放缓及环保政策影响加速整合，行业集中度持续提升。2024年国内包装纸需求因电商及禁塑令推动增长约6%，预计2025年市场规模突破1.5万亿元，绿色低碳技术应用和原料结构优化成为核心竞争力，龙头企业加速布局林浆纸一体化提升产业链话语权。

2、市场地位及占有率

青山纸业在工业包装纸细分领域具备区域优势，其水泥包装用伸性纸袋纸占据华南市场主导地位，但全国市占率约3%-5%，整体处于行业中游水平，2024年通过原料结构调整和FSC认证增强差异化竞争力。

4、经营评分排名

青山纸业在2026年中报经营评分排名为第2446名，在造纸行业中排名为5名。

5、全球排名

截止到2025年9月24日，青山纸业近十二个月的滚动营收为26亿元，在造纸行业中，青山纸业的全国排名为8名，全球排名为25名。

2026年半年度扣非净利润2,871.10万元，较上期有所下降。

由于毛利率的小幅下降，2026年半年度主营利润4,608.87万元，较去年同期有所下降。

青山纸业金融投资最近5年，收益平均占净利润41%左右，金融投资平均占总资产的26%左右，平均投资收益率为1%左右。投资收益主要来源于处置交易性金融资产取得的投资收益和交易性金融资产公允价值变动收益。

值得一提的是，2026年半年报显示年产20万吨竹浆技改工程阶段性投产3.21亿元，预计将进一步提升后期的利润率。

总体来说，公司盈利能力一般，在行业中处于中等水平。