2026年半年度，公司实现营收25.13亿元，同比增长16.64%。扣非净利润3.61亿元，同比小幅增长12.54%。国瓷材料2026年半年度净利润3.86亿元，业绩同比小幅增长3.07%。

新能源材料板块收入的大幅增长推动公司营收的增长

1、主营业务构成

公司主要产品包括催化材料板块、生物医疗材料板块、其他材料板块三项，催化材料板块占比30.72%，生物医疗材料板块占比25.19%，其他材料板块占比24.90%。

2、新能源材料板块收入的大幅增长推动公司营收的增长

2026年半年度公司营收25.13亿元，与去年同期的21.54亿元相比，增长了16.64%。

营收增长的主要原因是：

（1）新能源材料板块本期营收3.39亿元，去年同期为2.17亿元，同比大幅增长了56.48%。

（2）生物医疗材料板块本期营收5.34亿元，去年同期为4.38亿元，同比增长了21.96%。

（3）数码打印及其他材料板块本期营收5.76亿元，去年同期为4.86亿元，同比增长了18.4%。

3、生物医疗材料板块毛利率持续下降

2026年半年度公司毛利率为37.66%，同比去年的38.3%基本持平。产品毛利率方面，虽然生物医疗材料板块营收额在增长，但是毛利率却在下降。2024-2026年半年度生物医疗材料板块毛利率呈小幅下降趋势，从2024年半年度的57.91%，小幅下降到2026年半年度的49.79%。

净利润近4年整体呈现上升趋势

1、净利润同比小幅增长3.07%

本期净利润为3.86亿元，去年同期3.75亿元，同比小幅增长3.07%。

净利润同比小幅增长的原因是：

虽然（1）主营业务利润本期为3.97亿元，去年同期为4.04亿元，同比基本持平；（2）资产减值损失本期损失1,314.92万元，去年同期损失838.13万元，同比大幅增长。

但是（1）其他收益本期为6,431.38万元，去年同期为4,471.78万元，同比大幅增长；（2）所得税费用本期支出4,964.10万元，去年同期支出5,787.98万元，同比小幅下降。

2、净现金流同比大幅增长10.98倍

2026年半年度，国瓷材料净现金流为5.91亿元，去年同期为4,932.51万元，同比大幅增长10.98倍。

净现金流同比大幅增长原因是：

政府补助对净利润有较大贡献，占净利润的14.30%

(1)本期政府补助对利润的贡献为5,557.11万元，占归母净利润3.63亿元的15.32%，其中非经常性损益的政府补助金额为677.16万元。

(2)本期共收到政府补助2.01亿元，主要分布如下表所示：

政府补助主要构成如下表所示：

(3)本期政府补助余额还剩下2.46亿元，留存计入以后年度利润。

存货周转率持续上升

2026年半年度，企业存货周转率为2.81，在2022年半年度到2026年半年度，存货周转率连续5年上升，平均回款时间从86天减少到了64天，企业存货周转能力提升，2026年半年度国瓷材料存货余额合计10.10亿元，占总资产的10.24%，同比去年的9.00亿元小幅增长12.24%。

商誉占有一定比重

在2026年半年度报告中，国瓷材料形成的商誉为18.36亿元，占净资产的23.07%。

商誉占有一定比重。其中，商誉的主要构成为深圳爱尔创科技有限公司、宜兴王子制陶有限公司和国瓷赛创电气(铜陵)有限公司。

（1） 风险分析

根据2025年年度报告获悉，宜兴王子制陶有限公司仍有商誉现值5.59亿元，收购时产生的可辨认净资产公允价值为1.29亿元，2023-2025年期末的净利润增长率为-33.87%，2025年末净利润为4,504.43万元，由此判断，商誉存在极大减值的风险，但是由2026年中报里显示净利润同比盈利增长32.64%，商誉减值风险低。

（2） 收购情况

2017年末，企业斥资6.88亿元的对价收购宜兴王子制陶有限公司100.0%的股份，但其100.0%股份所对应的可辨认净资产公允价值仅1.29亿元，也就是说这笔收购的溢价率高达432.76%，形成的商誉高达5.59亿元，占当年净资产的25.97%。

宜兴王子制陶有限公司承诺在2017年至2018年实现业绩分别不低于7200万元、8600万元，累计不低于1.58亿元。实际2017-2018年末产生的业绩为5,240.55万元、8,875.36万元，累计1.41亿元，未完成承诺。

宜兴王子制陶有限公司的历年业绩数据如下表所示：

承诺期过后，此后的业绩存在着波动。

收购情况

2018年末，企业斥资10.8亿元的对价收购深圳爱尔创科技有限公司75.0%的股份，但其75.0%股份所对应的可辨认净资产公允价值仅4.33亿元，也就是说这笔收购的溢价率高达149.2%，形成的商誉高达6.47亿元，占当年净资产的18.56%。

深圳爱尔创科技有限公司的历年业绩数据如下表所示：

收购情况

2023年末，企业斥资3.98亿元的对价收购国瓷赛创电气(铜陵)有限公司100.0%的股份，但其100.0%股份所对应的可辨认净资产公允价值仅1.2亿元，也就是说这笔收购的溢价率高达233.02%，形成的商誉高达2.78亿元，占当年净资产的4.1%。

行业分析

1、行业发展趋势

国瓷材料属于电子化学品行业，核心产品为高端功能陶瓷材料。 电子化学品行业近三年受5G通信、新能源车、智能制造驱动，年复合增长率超10%，2024年市场规模预计突破2000亿元。未来趋势聚焦高性能材料国产替代、新能源电池材料（如勃姆石、高纯氧化铝）及生物医疗陶瓷需求增长，固态电池材料或成新增长点，2025年全球MLCC介质材料市场规模有望达300亿元。

2、市场地位及占有率

国瓷材料为全球MLCC介质材料核心供应商，全球市占率约12%，国内第一；生物医疗陶瓷材料国内市占率超30%；新能源领域勃姆石材料2024年供货规模达千万级，国内市场占有率约18%。

4、经营评分排名

国瓷材料在2026年中报经营评分排名为第37名，在电子陶瓷行业中排名为1名。

5、全球排名

截止到2025年9月24日，国瓷材料近十二个月的滚动营收为40亿元，在电子陶瓷行业中，国瓷材料的全球营收规模排名为2名，全国排名为1名。

公司盈利能力较好，近4年半年度公司净利润持续增长，2026年半年度净利润3.86亿元，较上期有所增长。

2023-2025年半年度公司主营利润持续增长，2026年半年度主营利润3.97亿元，主要是因为管理费用的大幅增长。

估值数据

近五年PE-TTM（截止至2026年07月24日）

可以看到，国瓷材料近期的市盈率在历史上处在很高的水平。

在2026年07月24日，国瓷材料的PE-TTM是108.74，而电子化学品行业的PE-TTM是79.17，国瓷材料高于电子化学品行业的PE-TTM。