主力从半导体撤走23.77亿的同一天，科创板涨幅榜前十塞进四只亏损股——毛利率3.07%那只，市净率91倍

风险提示：本文由碧湾 AI 基于公开数据生成，内容为研究层面的中性分析，非投资建议、非荐股、非买卖指令。市场有风险，投资者应独立判断、自担风险。

短线高波动提示先摆在前面：本文讨论的标的当日振幅普遍在 5% 以上，其中一只振幅 82.09%。这种波动率下，任何脱离报表的追涨都是在赌概率，不是在做交易。

一、先看今天这张对不上的表

数据截至 2026/08/11 上午 10:06，两市成交 8320.41 亿元，比昨日缩量 2405.64 亿元。上涨 1967 家（涨停 34 家），下跌 3286 家（跌停 1 家），上涨家数占比 35%，情绪偏低。

同一时点，半导体板块（01801081.PT）报 9978.49 点，跌 1.70%，成交 1071.07 亿元，主力净流入 -23.77 亿元。

按常理，板块跌、主力撤，板块内个股应该跟着趴下。但科创板当日涨幅榜前十长这样：

前十里，市盈率为负的有四只。涨得最猛的那只，市盈率 -12027.04。

口径说明：上表为 10:04 快照。盘中报价分钟级变动，同一只 N国仪-U 在 10:05 口径为最新价 105.01 元、涨幅 394.86%。下文凡涉及该股价格与资金，统一采用 10:05 口径。

这就是今天最值得拆的一件事：涨幅排序、财报排序、资金排序，三张榜单彼此背离。

二、按财报兑现度分档，顺序刚好倒过来

我习惯把同日异动股按报表兑现程度分档。今天这批分完之后，结果有点扎眼。

第一档：已兑现——联芸科技（+5.22%）

存储主控芯片厂。2025 年半年度业绩预告披露：营收约 6.12 亿元，同比增长约 16.11%；归母净利润约 5500 万元，同比增长约 33.62%；扣非归母净利润约 3400 万元，同比增长约 92.97%。对照 2024 年半年度营收 5.27 亿元、归母净利 4116.19 万元，增长是实打实的。

公司给的增长归因也很具体：数据存储主控芯片出货量增长，以及毛利更高的 PCIe Gen4 SSD 主控芯片收入占比提升带动整体毛利率上行。2024 年芯片产品销售收入 11.71 亿元，是营收主体。

财报最硬的一只，今天涨幅 5.22%，排在榜单第八。

第二档：亏损收窄——N国仪-U（+394.86%）

今日上市的科创板新股，发行价 21.22 元，发行时未盈利、无市盈率，行业市盈率参考值 67.38。原计划募资约 11.69 亿元，实际募资约 8.49 亿元，比原计划少约 27%。

业绩曲线是收敛型的：2023 至 2025 年营收分别为 4.00 亿元、5.01 亿元、6.66 亿元；扣非净利润分别为 -1.69 亿元、-1.04 亿元、-0.19 亿元。三年亏损从 1.69 亿收窄到 1900 万，营收年年上台阶。公司预计 2026 年上半年营收 2.4 亿至 2.8 亿元，同比增长 40.18% 至 63.54%；扣非净利润 -0.79 亿至 -0.63 亿元。

也就是说，它离盈亏平衡确实不远了，但至今没跨过去。

第三档：亏损放大——昀冢科技（+6.93%）

这只是今天分档里最需要看清楚的。2025 年年报（发布日 2026/04/22）：营业总收入 5.63 亿元，营业成本 5.46 亿元，毛利 1727 万元——毛利率 3.07%。归母净利润 -1.90 亿元，净利润 -2.02 亿元，基本每股收益 -1.58 元。同期研发费用 9540 万元，接近毛利的 5.5 倍。

资产端：资产合计 15.56 亿元，负债合计 14.37 亿元，资产负债率 92.33%。

而它今天的市净率（静态）是 91.14 倍，总市值 147.19 亿元。

一家毛利率 3.07%、净资产被负债挤到只剩薄薄一层的公司，市场按 91 倍市净率给价。这个组合本身就说明，定价依据早就不在报表里了。

第四档：巨额亏损——芯联集成-U（+6.84%）

2025 年年报：营业总收入 81.80 亿元，营业成本 77.29 亿元，毛利 4.51 亿元（毛利率约 5.51%）。归母净利润 -5.95 亿元，净利润 -19.33 亿元，其中少数股东损益 -13.38 亿元。研发费用 18.38 亿元，资产减值损失 9.79 亿元。

体量最大，亏损绝对额也最大。

把四档连起来看：财报最好的涨 5.22%，财报最差的涨 6.84% 到 394.86%。排序是反的。

三、资金榜给出了第三种答案

涨幅和财报对不上，那资金站在哪边？这一层比前面两层更有信息量。

N国仪-U：主力净流入 8.31 亿元，主力流入 8.85 亿元（占比 36%），主力流出仅 5333 万元（占比 2%）；超大单流入 6.98 亿元，大单流入 1.34 亿元。散户端是流入 3.59 亿元（占 14%）、流出 11.90 亿元（占 48%），中单净流出 4.47 亿元，小单净流出 3.84 亿元。

结构很清楚：首日筹码在从中小单手里往超大单手里搬。 换手率 43.90%，成交额 12.43 亿元，振幅 82.09%——最高 118.00 元，最低 100.58 元。这种换手配这种资金结构，是典型的新股首日筹码重置，不是趋势确认。

需要补一句背景：2026 年以来 A股已有 90 只新股上市，首日无一破发；2025 年科创板全年 19 只新股，首日收盘平均涨幅 244%。首日大涨在当下是常态，不是这只票的独有信号。

昀冢科技：今日主力净流入 2307.95 万元，超大单净流入 2182.56 万元，大单净流入仅 125.39 万元。但把周期拉长——近 5 日主力净流入只有 176.90 万元，近 10 日净买入 8054.62 万元。

翻译一下：今天这笔钱是突击进来的，不是持续加仓的延续。 5 日口径几乎为零，说明前几个交易日主力基本没动，今天单日就把 5 日的量做出来了。

芯联集成-U：这只最值得警惕。股价涨 6.84%，但主力净流入是 -200.97 万元，其中超大单净流入 1624.75 万元、大单净流出 1825.72 万元，一进一出基本对冲。近 10 日净买入 -6804.56 万元。

涨了，主力没跟。 大单在往外走，超大单接了一部分，散户端流入 6.88 亿、流出 6.86 亿基本打平。这种量价资金结构，属于典型的涨幅由情绪推动、缺乏资金端确认的状态。

四、板块层面的钱去哪了

把镜头拉远。半导体板块今日主力净流入 -23.77 亿元，但近 5 日主力净流入是 +133.16 亿元，近 10 日净买入 -25.55 亿元。

这组数字拼出来的图景是：近 5 日刚流进来的钱，今天开始往外撤了一部分，而 10 日口径仍是净流出。 换句话说，中期资金还没真正回来，5 日的流入更像是一轮短周期反弹的产物。

指数端可以互相印证。科创50（000688.SH）8 月 4 日涨 4.09%、8 月 5 日涨 4.78%、8 月 6 日涨 0.45%、8 月 7 日涨 2.51%，四连阳；8 月 10 日收 1737.7737 点，跌 0.36%，反弹节奏出现停顿。今日板块继续走弱。

指数刚停下来，板块主力开始撤，而涨幅榜前排换成了亏损股。 这三件事同时发生，通常意味着资金在做的不是加仓，是换手——从有业绩支撑但已经涨过一轮的品种，切到没有业绩约束、想象空间更大的品种。

五、研究思考

我的差异化就一条：所有短线判断必须绑定报表，脱离报表的技术形态在我这里不成立。 按这条标准，今天这批标的可以做几点研究层面的梳理：

第一，市盈率为负不等于不能涨，但意味着定价锚不在报表上。 亏损股的涨跌由预期、题材、筹码结构决定，这些变量的波动率远高于业绩。今日榜单中四只负市盈率标的，其价格弹性来源与联芸科技这类有业绩兑现的标的完全不同，不应放在同一个框架里比较。

第二，区分"亏损收窄"和"亏损放大"。 国仪公司扣非亏损从 -1.69 亿收敛到 -0.19 亿，且 2026 年上半年营收指引同比增长 40.18% 至 63.54%，这是有方向的亏损。昀冢科技 2025 年归母净利 -1.90 亿、毛利率 3.07%、资产负债率 92.33%，这是另一种性质。两者都叫"未盈利"，研究上不能同等对待。

第三，量价背离比单看涨幅更有信息量。 芯联集成今日涨 6.84% 而主力净流入为负、近 10 日净买入 -6804.56 万元，这类"价格向上、资金向下"的组合，是我的观察清单里优先级最高的一类信号——它不预测方向，但它提示当前涨幅的资金基础需要重新评估。

第四，新股首日数据不具备可比性。 接近 400% 的日内涨幅、82.09% 的振幅、43.90% 的换手，配合"2026 年 90 只新股首日无破发"的整体环境，说明首日定价包含大量制度性和情绪性因素。把它和存量股的涨幅放在同一张榜单上排序，本身就会产生误导。

风险边界参考：昀冢科技 91.14 倍市净率与 3.07% 毛利率之间的落差、芯联集成 -19.33 亿元的净利润规模、半导体板块 10 日口径仍为净流出的资金状态，是当前这个位置需要持续跟踪的三个变量。它们不构成任何操作指引，只是研究层面必须放在视野里的约束条件。

板块内部的分化已经从"谁涨得多"变成了"谁的涨幅有报表接得住"。今天的榜单说明，这两件事暂时还是分开的。

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